美国次级债风波

什么是次级债？
　　所谓次级债务是指固定期限不低于5年（包括5年），除非银行倒闭或清算，不用于弥补银行日常经营损失，且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。次级债务计入资本的条件是：不得由银行或第三方提供担保，并且不得超过商业银行核心资本的50%。商业银行应在次级定期债务到期前的5年内，按以下比例折算计入资产负债表中的“次级定期债务”项下：剩余期限在4年(含4年)以上的，以100%计；剩余期限在3-4年的，以80%计；剩余期限在2-3年的，以60%计；剩余期限在1-2年的，以40%计；剩余期限在1年以内的，以20%计。
　　次级债务发行的程序是，商业银行可根据自身情况，决定是否发行次级定期债务作为附属资本。商业银行发行次级定期债务，须向银监会提出申请，提交可行性分析报告、招募说明书、协议文本等规定的资料。募集方式为由银行向目标债权人定向募集。
　　2003年12月，中国银监会发出《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》，决定增补我国商业银行的资本构成，将符合规定条件的次级定期债务，计入银行附属资本。这使各商业银行有望通过发行次级定期债务拓宽资本筹措渠道，增加资本实力，有助于缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。
　　次级债相对于上市银行前期喜欢发的可转债来说，后者属于股权融资，而前者属于债权融资。次级债到期不会转成股票，也就是说不是通过证券市场来融资，而是向机构投资者定向募集资金，从而补充银行的资本金。对于银行来说，发行可转债没什么风险可言，到期后转成股票，不用还本，还会增加每股净资产；而次级债到期有还本付息的压力，净资产也不会增加，因此银行通过次级债融资就必须要考虑还本付息的压力，从而增强自身的盈利能力。相反，对于投资人来说，购买可转债的风险当然要比次级债大得多，次级债主要是针对机构投资者，对二级市场投资者的影响并不大。
　　市场人士则认为，银监会此举是近期银行业最实质性的利好，可补充银行资本不足，并缓解了银行一味向二级市场投资者伸手的现状。2003下半年银行股由于频频发出再融资的计划，而遭到市场的巨大抛盘。次级债准予发行，则可缓解银行与二级市场的矛盾。

   　 格林斯潘时代降息是美联储应对金融危机屡试不爽的魔杖。上世纪末的美国互联网高科技泡沫、2001年“9·11”恐怖袭击事件对美国金融市场的灾难性冲击都被格老的连续降息一一化解，而今面临次级债危机、高油价、美元深度贬值的多重困境，伯南克重祭降息魔杖，其降息效应如何，能否取得预期效果，无疑充满了变数。

    　经济观察：美联储降息对全球经济的影响

    　当前，在全球范围内，流动性过剩都是一个长期存在的事实，美联储降息会加剧这一状况。这会不会引起全球性的通货膨胀和资产价格上扬，值得关注。     美联储降息能走多远，取决于美联储的形势和价值判断。发生通货膨胀或美元贬值太快，都会迫使美联储升息。美元太“软”了也对美国不利，美国毕竟每天要靠２０多亿美元流入来支付进口费用和外债利息，因此美元还必须保持一定的吸引力。

    　解读美联储降息：反映了次级债问题的严重性

    　本次降息反映了次级债问题的严重性。伯南克作为通胀斗士，此前顶住压力多次维持5.25%的利率而不降息；此次降息的大背景是美国次债危机愈演愈烈，经济衰退替代通胀成为第一威胁。虽然降息不能从根本上解决问题，至多是短期有效，但美国是由大财阀和金融集团掌控的国家，来自华尔街的压力再纠结民粹力量显然形成了巨大的政治压力。特别是本次降息是直接降低50个基点而非25个基点，也反映了次债问题的严重性。

   　 美联储降息是在“为鸡尾酒加酒”

    　针对美联储降息后市场的机遇与挑战，9月20日美林集团发布全球报告。报告预测，未来全球资本市场将会继续浮现资本泡沫。

   　 伯南克在美国国会众议院金融服务委员会作证时表示，次级抵押贷款市场危机引起的信贷危机已经冲击到更大范围的金融市场，让外界对美国经济运行产生了忧虑。他认为，目前的信贷危机已对市场形成了“显著压力”，美国金融市场的稳定性受到了空前的挑战，直接影响了美国经济市场。